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Según el ex director ejecutivo de BitMEX, Arthur Hayes, las batallas por el techo de la deuda estadounidense crean claras oscilaciones de efectivo que mueven los mercados. Cuando el Tesoro gasta su cuenta corriente principal (la Cuenta General del Tesoro o TGA), nuevos dólares ingresan al sistema y levantan activos de riesgo.
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Más tarde, cuando el Tesoro recarga la TGA vendiendo deuda, el efectivo se retira y la presión regresa a las acciones y las criptomonedas, dijo.
Hayes señala el año 2023 como un claro ejemplo, cuando un gran conjunto de fondos en el mecanismo de recompra inversa de la Reserva Federal (alrededor de 2,5 billones de dólares) estaba disponible para ser retirado a los mercados.
Métricas de mercado y movimientos recientes
Los comerciantes pueden ver los efectos en la acción del precio. La reciente caída del Bitcoin hacia la zona de los 80.000 dólares se produjo tras una racha de liquidez más ajustada, y el repunte por encima de los 91.000 dólares hace que muchos inversores se pregunten si la liquidación marcó un mínimo del ciclo.
El mercado de criptomonedas ganó terreno el lunes, con una capitalización total que aumentó a poco más de 3 billones de dólares, un aumento del 1,2% en las últimas 24 horas. Bitcoin subió a 92.120 dólares, un aumento del 1,50% en el día y casi un 6,5% más durante la semana.
Ethereum cotizó alrededor de $3,160 después de un aumento diario del 4% y un salto semanal del 11%. Los informes han revelado que estos movimientos se producen mientras los operadores observan los grandes flujos de dólares vinculados a las operaciones del Tesoro de Estados Unidos y los movimientos de los balances de los bancos centrales.
Las ganancias más pequeñas en el último día se combinan con retornos semanales más grandes para varios tokens importantes, lo que muestra que las oscilaciones siguen siendo amplias pero que el interés de compra ha reaparecido.
Por qué el 2025 parece diferente
Según los informes, Hayes dice que 2025 no es lo mismo que 2023. Los saldos de repos inversos que ayudaron a impulsar el repunte anterior en gran medida han desaparecido, y la liquidez se redujo en casi 1 billón de dólares entre julio y finales de 2025 a medida que el Tesoro emitió deuda y la Reserva Federal aplicó un ajuste cuantitativo.
Esa sequía de efectivo disponible fue un obstáculo para los activos de riesgo y ayudó a bajar los precios. La mecánica es simple: menos efectivo buscando activos tiende a reducir las ofertas y ampliar las caídas de precios.
Reacción de precios y efectos entre mercados
La historia de la liquidez no se limita a las criptomonedas. Las acciones, el oro y las propiedades respondieron a los mismos cambios de flujo durante el ciclo anterior.
Hayes estima que en 2023 se redistribuyeron efectivamente alrededor de 2,5 billones de dólares de liquidez desde las instalaciones de la Fed a los mercados, amplificando las ganancias en todas las clases de activos. Cuando esa fuente estuvo ausente en 2025, la presión de venta se intensificó y la volatilidad aumentó.
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Condiciones favorables del mercado
Hayes dice que el entorno ha cambiado de manera positiva. La Reserva Federal ha suspendido el ajuste cuantitativo, la presión de liquidez en el mercado de bonos del Tesoro se está calmando, la TGA está cerca de lo que los funcionarios quieren y los bancos están comenzando a abrir nuevamente sus grifos de préstamos.
Considera que la caída hacia los 80.000 dólares es el mínimo del ciclo y espera una presión alcista a medida que mejoren las condiciones de efectivo. Según su opinión, estos factores juntos crean el entorno para un nuevo crecimiento.
Imagen destacada de Unsplash, gráfico de TradingView
