Últimas noticias de última hora Portal de noticias en línea
La última revisión de recomendaciones de Deutsche Bank sobre la banca del Ibex 35 ha vuelto a colocar al sector financiero en el centro del foco bursátil. El banco alemán ha decidido elevar el precio objetivo de los seis bancos que cotizan en el principal índice español y, además, ha introducido mejoras relevantes en sus consejos de inversión.
Este movimiento llega tras un periodo en el que las entidades financieras españolas han registrado un fuerte rally en bolsa, con subidas medias cercanas al 70% en el último añoy en un entorno de tipos de interés que empieza a normalizarse. Pese a ello, la firma considera que todavía hay margen de recorrido, especialmente en algunos nombres concretos.
Deutsche Bank refuerza su apuesta por toda la banca del Ibex
El informe publicado por la entidad alemana supone un respaldo prácticamente unánime al sector bancario español. Deutsche Bank revisa al alza las valoraciones de Banco Santander, BBVA, CaixaBank, Bankinter, Banco Sabadell y Unicaja, y subraya que, aunque las valoraciones ya no son tan baratas como hace unos trimestres, siguen viendo una rentabilidad estructural muy sólida.
Según sus analistas, el principal motor de esta visión positiva es la resiliencia del margen de intereses (NII) en un contexto de tipos más bajos. La firma estima que en 2025 el descenso de los ingresos por intereses será limitado y que, a partir de 2026, el margen retomará una senda de crecimiento apoyado en la expansión del crédito y una gestión más activa de la liquidez.
En este escenario, Deutsche Bank prevé que la mayoría de los bancos españoles alcancen una rentabilidad sobre capital tangible (RoTE) en o por encima del 20% a partir de 2027lo que consolidaría al sector como uno de los más rentables de Europa. Solo Sabadell y Unicaja quedarían algo por debajo de ese umbral, con estimaciones de entorno al 15% y al 10%, respectivamente.
La entidad alemana insiste en que estas proyecciones se apoyan en una buena calidad de los activos, bajos niveles de morosidad y una robusta generación orgánica de capital. La ratio de morosidad ronda el 2,8% y el coste del riesgo se mantiene cerca de los 34 puntos básicos, niveles que considera compatibles con un entorno macroeconómico aún benigno.
El efecto del informe en el Ibex 35 y en la banca española
La publicación del informe no ha tardado en reflejarse en el parqué. En una jornada marcada por la incertidumbre internacional, el Ibex 35 conseguía desmarcarse de otros índices europeos gracias al tirón de los bancos, que volvieron a liderar las subidas dentro del selectivo.
Entidades como Banco Santander, Banco Sabadell y Bankinter llegaron a acumular alzas superiores al 2% en la sesión, mientras que BBVA, Unicaja y CaixaBank también se anotaban avances, aunque algo más moderados. De esta manera, la banca española volvía a actuar como palanca para que el Ibex marcase nuevos máximos anuales.
Para los analistas consultados, el informe de Deutsche Bank sirve de catalizador adicional para un sector que ya venía comportándose mejor que el resto del mercado. Tras varios trimestres liderando las subidas, una parte de los inversores empezaba a cuestionar el potencial adicional de la banca, pero la revisión al alza de los precios objetivo ha reavivado el interés.
Aun así, la entidad alemana matiza que el recorrido no es homogéneo entre todas las entidades del Ibex. Considera que los grandes bancos internacionales y algunos actores domésticos específicos ofrecen un potencial más interesante, mientras que otras entidades presentan un margen de mejora más limitado tras su buen desempeño reciente.
Sabadell y Bankinter: de mantener a comprar
Uno de los cambios más destacados del informe es el giro de postura sobre Banco Sabadell y Bankinter, que pasan de ‘mantener’ a ‘comprar’. Con esta decisión, Deutsche Bank incorpora a ambas entidades a su lista de valores preferidos dentro del sector bancario español.
En el caso de Banco Sabadellel banco alemán eleva su precio objetivo desde 3,40 hasta 3,80 euros por acción. Este nuevo nivel implica un potencial alcista en torno al 15%-16% respecto a las últimas cotizacionessituando al banco catalán como uno de los valores con mayor recorrido dentro del Ibex financiero.
Los analistas subrayan que Sabadell ha sido uno de los valores más rezagados de la banca española en lo que va de ejercicio, con un comportamiento más débil que el de sus comparables. Esto, unido a la mejora de sus fundamentales y al avance en su plan de mejora de rentabilidad y eficienciaabre la puerta a una recuperación progresiva de la cotización si se cumplen los objetivos.
De cara a los próximos años, Deutsche Bank considera creíble que Sabadell alcance un RoTE cercano al 16% en 2027. Aunque esta cifra se sitúa ligeramente por debajo de la media del sector, el banco alemán cree que la cotización actual no refleja de forma adecuada ese potencial de rentabilidad ni su capacidad de distribución de capital.
En Bankinterla mejora es doble: por un lado, eleva la recomendación de ‘mantener’ a ‘comprar’; por otro, incrementa el precio objetivo desde 13,5 hasta 15,8 euros por acción. Esto se traduce en un potencial de revalorización próximo al 10%tomando como referencia los niveles recientes de mercado.
Deutsche Bank resalta el modelo de negocio diferencial de Bankintercon una elevada aportación de comisiones, una fuerte actividad en gestión de activos y seguros, y una rentabilidad sobre capital ya muy cercana al 20%. A su juicio, estas características justificarían que la entidad cotizase con una prima frente a otros bancos domésticos, algo que el mercado no estaría reflejando plenamente.
CaixaBank, Santander, BBVA y Unicaja: mejoras generalizadas en precios objetivo
Más allá de Sabadell y Bankinter, el informe también trae cambios relevantes para el resto de bancos del Ibex. En CaixaBank, Deutsche Bank retira su anterior recomendación de ‘vender’ y pasa a ‘mantener’al tiempo que revisa al alza su precio objetivo desde 9,15 hasta 11,05 euros por acción.
La entidad alemana reconoce la sólida posición de CaixaBank en el mercado domésticosu amplia base de clientes y la mejora en el margen de intereses tras la integración de operaciones anteriores. Sin embargo, considera que una parte importante de estas fortalezas ya está incorporada en la cotización actual, por lo que ve el potencial adicional como más acotado que en otros bancos.
En el caso de Banco SantanderDeutsche Bank mantiene su recomendación positiva y eleva el precio objetivo desde 9,8 hasta 11,5 euros por acción. Este ajuste supone un recorrido adicional de alrededor del 7% sobre los niveles recientes, apoyado en su diversificación geográfica, la mejora en eficiencia y la solidez de su posición de capital.
A BBVAel precio objetivo pasa de 19,75 a 21,25 euros por acción. Los analistas consideran que el banco ofrece un potencial de revalorización cercano al 9%-10%respaldado por la contribución de sus principales mercados, especialmente México y España. Aunque advierten de que los objetivos de rentabilidad son exigentes, piensan que el valor sigue cotizando a múltiplos razonables para el nivel de beneficios previsto.
La actualización de perspectivas se completa con Unicaja Banco. Deutsche Bank mantiene su recomendación de ‘mantener’, pero eleva el precio objetivo de 2,55 a 2,75 euros por acciónreflejando una visión algo más constructiva sobre su proceso de integración y de mejora operativa. No obstante, la firma alemana señala que su rentabilidad prevista continúa por debajo de la media del sector, lo que limita el recorrido alcista.
Un sector que resiste mejor a los tipos más bajos
Uno de los mensajes centrales del análisis es que, según Deutsche Bank, la banca española ha demostrado estar mejor preparada para un entorno de tipos más bajos de lo que se pensaba hace unos años. La entidad recuerda que en 2025 el margen de intereses aguantó mejor de lo previsto, gracias a la gestión activa de la estructura de financiación y a la recuperación del crédito.
El informe prevé que en 2025 el NII registre caídas moderadas, de un solo dígito bajo en los bancos más domésticospero que a partir de 2026 el margen vuelva a crecer apoyado en un mayor volumen de préstamos y en la normalización de algunos costes de financiación.
Además del margen de intereses, Deutsche Bank incide en el papel de las comisiones como segundo pilar de ingresos. La banca española ha reforzado su negocio en gestión de activos, seguros y productos de valor añadido, lo que permite compensar la presión sobre algunas comisiones más tradicionales y diversificar las fuentes de ingresos.
La eficiencia operativa es otro de los puntos que la entidad alemana pone en valor. El ratio de costes sobre ingresos del sector se sitúa en torno al 38% en las unidades domésticas, con previsiones de mejora gradual hasta aproximarse al 35% en 2028, gracias a la disciplina en gastos y a las inversiones en tecnología y transformación digital.
Según el informe, esta combinación de márgenes resistentes, comisiones crecientes y mejora de la eficiencia debería permitir a los bancos españoles mantener niveles elevados de rentabilidad incluso en un escenario de tipos más normalizados, algo que no todos los sectores pueden afirmar en este momento del ciclo.
Crédito, calidad de activos y generación de capital
Deutsche Bank subraya también el papel del crédito como motor adicional de crecimiento. A cierre de 2025, el saldo vivo de hipotecas en España creció en torno a un 3,7% interanual, mientras que el crédito a empresas avanzó alrededor de un 3%, lo que confirma el giro respecto a los años de desapalancamiento tras la crisis financiera.
Para los analistas, esta evolución no es puntual, sino que sienta las bases para un crecimiento sostenido del margen de intereses en los próximos ejercicios. El repunte del crédito, sumado a la mejora de la actividad empresarial, da soporte a las proyecciones de beneficios y a las estimaciones de RoTE de cara a 2027.
La calidad de los activos es otro factor clave. El sector mantiene una ratio de morosidad en torno al 2,78% y un coste del riesgo estable, niveles que reflejan una situación de relativa normalidad económica y una mayor prudencia en la concesión de préstamos frente a ciclos anteriores.
Todo ello se traduce en una fuerte generación orgánica de capital, que permite a las entidades seguir retribuyendo al accionista mediante dividendos y recompras de acciones sin comprometer su solvencia. Deutsche Bank considera que este equilibrio entre crecimiento, rentabilidad y solidez es uno de los elementos que explican el interés de los inversores internacionales por la banca española.
Con estos ingredientes, la entidad alemana concluye que la banca del Ibex ofrece menos riesgos a la baja de lo que descuenta actualmente el mercado. Aunque reconoce que el recorrido ya no es tan amplio como hace unos trimestres, cree que todavía hay espacio para subidas adicionales, especialmente en aquellos bancos donde la mejora de la rentabilidad aún no está plenamente reflejada en el precio.
Tras la revisión global de Deutsche Bank, el mapa bancario español queda dibujado como un sector que, pese al intenso rally acumulado, sigue combinando potencial de revalorización con una rentabilidad estructural elevada y riesgos relativamente contenidos. Los grandes bancos internacionales, junto con Sabadell y Bankinter, se sitúan en el grupo con mayor atractivo, mientras que CaixaBank y Unicaja presentan un margen de subida más moderado, pero con fundamentos sólidos. En conjunto, la banca del Ibex se mantiene como uno de los pilares del mercado español y europeo a medio plazo, siempre que se confirme el escenario macroeconómico benigno que maneja la entidad alemana.
Artículo relacionado:
El nuevo mapa del precio objetivo de la banca española
