Wall Street se preparó para una crisis del crédito privado. El riesgo está aumentando

El repentino colapso el otoño pasado de una serie de empresas estadounidenses respaldadas por crédito privado ha puesto en el centro de atención un rincón opaco y de rápido crecimiento de los préstamos de Wall Street.

El crédito privado, también conocido como préstamo directo, es un término general para referirse a los préstamos realizados por instituciones no bancarias. La práctica ha existido durante décadas, pero ganó popularidad después de que las regulaciones posteriores a la crisis financiera de 2008 disuadieran a los bancos de atender a prestatarios más riesgosos.

Ese crecimiento (de 3,4 billones de dólares en 2025 a un estimado de 4,9 billones de dólares para 2029) y las quiebras de septiembre de las empresas de la industria automotriz Tricolor y First Brands han envalentonado a algunas figuras prominentes de Wall Street a hacer sonar las alarmas sobre esta clase de activos.

JPMorgan Chase El director general Jamie Dimon advirtió en octubre que los problemas crediticios rara vez son aislados: «Cuando ves una cucaracha, probablemente hay más». Un mes después, el multimillonario inversor en bonos Jeffrey Gundlach acusó a los prestamistas privados de conceder «préstamos basura» y predijo que la próxima crisis financiera procederá del crédito privado.

Si bien los temores sobre el crédito privado han disminuido en las últimas semanas en ausencia de quiebras o pérdidas más notorias reveladas por los bancos, no han desaparecido por completo.

Empresas más vinculadas a la clase de activos, como Capital del búho azulasí como gigantes de activos alternativos piedra negra y kkrtodavía cotizan muy por debajo de sus máximos recientes.

El crédito privado está «ligeramente regulado, menos transparente, opaco y está creciendo muy rápido, lo que no significa necesariamente que haya un problema en el sistema financiero, pero es una condición necesaria para que haya uno», dijo en una entrevista el economista jefe de Moody's Analytics, Mark Zandi.

Los impulsores del crédito privado, como Apolo El cofundador Marc Rowan, ha dicho que el aumento del crédito privado ha impulsado el crecimiento económico estadounidense al llenar el vacío dejado por los bancos, ha brindado buenos rendimientos a los inversores y ha hecho que el sistema financiero en general sea más resistente.

Los grandes inversores, incluidas las compañías de pensiones y seguros con pasivos a largo plazo, son vistos como mejores fuentes de capital para préstamos corporativos a varios años que los bancos financiados con depósitos a corto plazo, que pueden ser volátiles, dijeron a CNBC los operadores de crédito privados.

Pero las preocupaciones sobre el crédito privado -que tienden a provenir de los competidores del sector en deuda pública- son comprensibles dados sus atributos.

Después de todo, son los administradores de activos que otorgan préstamos de crédito privados los que los valoran, y se les puede motivar a retrasar el reconocimiento de posibles problemas de los prestatarios.

«El arma de doble filo del crédito privado» es que los prestamistas tienen «incentivos realmente fuertes para vigilar los problemas», dijo la profesora de Derecho de Duke, Elisabeth de Fontenay.

«Pero de la misma manera… de hecho tienen incentivos para tratar de disfrazar el riesgo, si piensan o esperan que pueda haber alguna manera de evitarlo en el futuro», dijo.

De Fontenay, que ha estudiado el impacto del capital privado y la deuda en las empresas estadounidenses, dijo que su mayor preocupación es que es difícil saber si los prestamistas privados están calificando con precisión sus préstamos, dijo.

«Éste es un mercado extraordinariamente grande y que llega cada vez a más empresas, pero no es un mercado público», afirmó. «No estamos del todo seguros de que las valoraciones sean correctas».

En el colapso de noviembre de la empresa de mejoras para el hogar Renovo, por ejemplo, roca negra y otros prestamistas privados consideraron que su deuda valía 100 centavos de dólar hasta poco antes de reducirla a cero.

Se espera que los incumplimientos entre los préstamos privados aumenten este año, especialmente a medida que surjan signos de estrés entre los prestatarios menos solventes, según un informe de la agencia de calificación Kroll Bond.

Y los prestatarios de créditos privados dependen cada vez más de opciones de pago en especie para evitar el incumplimiento de los préstamos, según Bloomberg, que citó a la firma de valoración Lincoln International y su propio análisis de datos.

Irónicamente, si bien son competidores, parte del auge del crédito privado ha sido financiado por los propios bancos.

Después del banco de inversión JefferiesJPMorgan y Quinto Tercio Tras conocer en otoño las pérdidas relacionadas con las quiebras de la industria automovilística, los inversores conocieron el alcance de esta forma de préstamo. Los préstamos bancarios a instituciones financieras no depositarias, o NDFI, alcanzaron los 1,14 billones de dólares el año pasado, según el Banco de la Reserva Federal de St. Louis.

El 13 de enero, JPMorgan reveló por primera vez sus préstamos a empresas financieras no bancarias como parte de su presentación de resultados del cuarto trimestre. La categoría se triplicó a unos 160.000 millones de dólares en préstamos en 2025, desde unos 50.000 millones de dólares en 2018.

Los bancos ahora están «de vuelta en el juego» porque la desregulación bajo la administración Trump liberará capital para que puedan ampliar los préstamos, dijo Moody's Zandi. Eso, combinado con los nuevos participantes en el crédito privado, podría llevar a estándares más bajos para la suscripción de préstamos, dijo.

«Ahora se está viendo mucha competencia por el mismo tipo de préstamo», dijo Zandi. «Si la historia sirve de guía, eso es preocupante… porque probablemente sugiere un debilitamiento en la suscripción y, en última instancia, mayores problemas crediticios en el futuro».

Si bien ni Zandi ni de Fontenay dijeron que veían un colapso inminente en el sector, a medida que el crédito privado siga creciendo, también lo hará su importancia para el sistema financiero estadounidense.

Cuando los bancos sufren turbulencias debido a los préstamos que otorgaron, existe un manual regulatorio establecido, pero los problemas futuros en el ámbito privado podrían ser más difíciles de resolver, según de Fontenay.

«Plantea preguntas más amplias desde la perspectiva de la seguridad y solidez del sistema en general», dijo de Fontenay. «¿Vamos a saber lo suficiente como para saber cuándo hay señales de problemas antes de que realmente ocurran?»