Los mercados están seguros de que la Fed cortará en septiembre, pero el camino desde allí es mucho más turbio

El rally en auge del viernes se convirtió en la verificación de la realidad del lunes, ya que los inversores sopesaron cuán agresivo será la Reserva Federal en reducir las tasas de interés y cómo los movimientos podrían afectar el clima comercial y económico más amplio.

El presidente Jerome Powell, en su discurso anual en el Simposio de Jackson Hole, Wyoming, le dio a Wall Street la esperanza de días más fáciles de anticipación cuando dijo que las condiciones «pueden justificar ajustar nuestra postura de política», que generalmente se ve como «Fedspeak» para las tasas de corte.

Las acciones se dispararon mientras los rendimientos del Tesoro se desplomaron en las noticias, ya que la reacción instintiva se apoderó de una reducción de tasas cuando el Comité Federal de Mercado Abierto emite su próxima decisión el 17 de septiembre.

Sin embargo, Cheer se advirtió a la advertencia el lunes cuando los expertos en el mercado pesaron lo que sucede después, incluso si se hornea una mudanza el próximo mes. Las acciones fueron en su mayoría más bajos y más cortos rendimientos del Tesoro, que son más sensibles a la acción de la Fed, se movieron más altos.

«Estoy en el lado más lento más que el lado más rápido si la Fed se va», dijo Jason Granet, director de inversiones de BNY. «Definitivamente movió la puerta Jar, en lugar de patearlo de par en septiembre».

Los comerciantes el lunes tenían precios en una casi certeza de una reducción de puntos porcentuales de porcentaje de septiembre de la tasa objetivo actual de la Fed, actualmente alrededor del 4.3%. La probabilidad implícita del 82% fue solo un poco más alta que hace una semana, pero muy por encima de las probabilidades del 62% de hace un mes, según la medida Fedwatch de los precios de los futuros del Grupo CME.

Sin embargo, hay menos certeza a partir de ahí.

La probabilidad implícita de otro recorte en octubre fue solo del 42%. Ese segundo corte tiene un precio total para diciembre, pero solo hay una expectativa del 33% para tres movimientos totales este año.

«Creo que hay más para jugar en los datos entre ahora y la reunión de septiembre», dijo Granet. «Entonces, la pregunta comenzará a centrarse alrededor del ritmo».

Los escépticos de un ritmo de relajación más rápido se centran en sus argumentos sobre las preocupaciones continuas sobre la inflación inducida por la tarifa y una economía que se mantiene a pesar de las señales de que el mercado laboral está desacelerando.

«Aunque somos conscientes de las presiones políticas extremas sobre la Fed para que se faciliten, y reconocemos que surgen grietas en algunos datos del mercado laboral, de nuestra percha … el caso de los recortes parece modesto», dijo Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley, en una nota. «Y no podemos evitar preguntar: ¿qué problema, exactamente, la Fed siente urgencia para resolver?»

A pesar del precio del mercado, Morgan Stanley ve solo una probabilidad del 50% para una reducción de septiembre. La firma también citó incertidumbre sobre la inflación, así como el compromiso de la Fed con la independencia en medio del calor del presidente Donald Trump y los funcionarios de la Casa Blanca a tasas más bajas.

Shalett también advirtió a los clientes acerca de depositar demasiada fe en la disminución de la alimentación para la próxima etapa en acciones, ya que «cuestionamos el impacto de los recortes de tasas en cualquier caso, dada la realidad de que la recesión en ausencia, un ciclo de relajación es probable que sea superficial, mientras que la sensibilidad de las tasas de interés de los mayores agentes económicos ha disminuido significativamente».

De hecho, hay preguntas continuas sobre el impacto de las tasas de la Fed en el clima actual.

En este momento hace un año, el banco central entró en un modo de flexibilización que terminó teniendo consecuencias no deseadas: un movimiento inverso en los rendimientos del tesoro y las tasas hipotecarias empujadas por las preocupaciones de que la Fed podría estar quitando el pie demasiado pronto junto con las expectativas de un crecimiento económico más fuerte.

Ese es el tipo de consideración que hace que el veterano del mercado Ed Yardeni se pregunte sobre la sabiduría de otra ronda de recortes, ya que le preocupa que Powell pueda estar equivocado por el impulso temporal de la inflación de los aranceles de Trump.

«La Fed no me escuchará. Por supuesto, harán lo que van a hacer», dijo el jefe de Yardeni Research el lunes en CNBC. «La historia cautelosa es lo que sucedió el año pasado cuando la Fed redujo por 100 puntos básicos y el rendimiento de los bonos aumentó 100 puntos básicos».

Si eso suceda nuevamente, frustraría las esperanzas de la Casa Blanca para menores costos de financiación sobre la deuda nacional y un impulso para el mercado inmobiliario a través de tasas hipotecarias más bajas.

Sin embargo, en el lado positivo, Yardeni cree que el rally del mercado de renta variable recibirá un impulso de los recortes de tarifas, y mantiene su visión alcista de las acciones incluso ante un posible error de política. Yardeni cree que el S&P 500 podría agregar otro 2% desde aquí para cerrar el año alrededor de 6,600, luego escalar otro 14% en 2026 para cerrar a 7,500.

«Creo que vamos a tener una continuación del mercado alcista, pero creo que será dirigido por las ganancias», dijo. «Si la Fed continúa y las tasas más bajas el 17 de septiembre, creo que mis objetivos pueden ser demasiado conservadores en este momento».