Las dos juntas extraordinarias de Banco Sabadell<\/strong>celebradas en pleno agosto, han despejado el camino para una operaci\u00f3n de calado: la desinversi\u00f3n de TSB<\/strong> y un reparto extraordinario de 2.500 millones de euros<\/strong>. El mensaje al mercado es claro: la entidad catalana afianza su ruta en solitario y sit\u00faa la OPA de BBVA<\/strong> en un punto de m\u00e1xima tensi\u00f3n.<\/p>\n El consejo lleg\u00f3 a la cita con apoyos previos y el respaldo de firmas como ISS Y Glass Lewis<\/strong>. En paralelo, desde BBVA, su consejero delegado Onur joven<\/strong> ha deslizado que, tras las juntas, podr\u00edan replantear la oferta<\/strong>incluida la opci\u00f3n de retirarla si no crea valor.<\/p>\n Los accionistas dieron luz verde a vender TSB<\/strong> a Santander UK<\/strong> por un precio inicial de 2.650 millones de libras<\/strong> (alrededor de unos 3.050-3.098 millones de euros), sujeto a ajustes hasta 2.875 millones de libras<\/strong> si el cierre se produce a finales del primer trimestre de 2026 (unos 3.361 millones de euros). El calendario contemplado fija la consumaci\u00f3n hacia marzo de 2026<\/strong>condicionado a autorizaciones regulatorias.<\/p>\n Se aprob\u00f3 adem\u00e1s un dividendo extraordinario de 0,50 euros por acci\u00f3n<\/strong> (unos 2.500 millones de euros) vinculado a esa desinversi\u00f3n. Los accionistas en la fecha de pago<\/strong> ser\u00e1n quienes puedan cobrarlo; quienes vendan antes o acudan a la OPA no tendr\u00e1n derecho a ese importe.<\/p>\n La participaci\u00f3n en la cita fue elevada: acudi\u00f3 el 74,8% del capital<\/strong>la cuota m\u00e1s alta desde 2004, y las decisiones salieron adelante con apoyos cercanos al 99,7%<\/strong>. Este respaldo refuerza la estrategia de mantener independencia y devolver capital sin comprometer la solvencia<\/strong> ni la capacidad de crecimiento org\u00e1nico.<\/p>\n Analistas del mercado remarcan que la venta se pacta a un exigiendo m\u00faltiples<\/strong> en un momento oportuno: Reino Unido encara desaceleraci\u00f3n y posibles recortes del Banco de Inglaterra<\/strong>factores que podr\u00edan erosionar el valor de TSB a futuro. Otros expertos destacan el giro estrat\u00e9gico: un mayor enfoque en Espa\u00f1a y creaci\u00f3n de valor para el accionista<\/strong>.<\/p>\n La combinaci\u00f3n de TSB Venta<\/strong> y megadividendo complica la ecuaci\u00f3n de la OPA. La prima de la oferta se ha diluido<\/strong> en el mercado y diversos inversores reclaman a BBVA un componente adicional en efectivo<\/strong> para hacerla m\u00e1s atractiva. Grandes casas como Leer, Deutsche Bank, Barclays An Allantra<\/strong> se han pronunciado en esa l\u00ednea, proponiendo desde a\u00f1adir efectivo hasta mejoras que superen los 2.000 millones<\/strong>.<\/p>\n Desde la c\u00fapula del banco opante, Onur joven<\/strong> ha reiterado que \u201cno hay garant\u00eda de nada<\/strong>\u201d y que decidir\u00e1n los pasos a seguir tras evaluar las juntas. La oferta est\u00e1 condicionada a una masa cr\u00edtica cercana a la mitad del capital<\/strong> de Sabadell, y BBVA ha dejado abierta la posibilidad de retirarla<\/strong> si no cumple con su umbral de creaci\u00f3n de valor.<\/p>\n En cuanto a regulaciones y tiempos, BBVA aplaz\u00f3 el env\u00edo del folleto<\/strong> para incorporar los resultados semestrales y las decisiones de las juntas, con la intenci\u00f3n de lanzarlo hacia finales de agosto o principios de septiembre. El periodo de aceptaci\u00f3n<\/strong> podr\u00eda comenzar a mediados de septiembre y durar entre 30 y 70 d\u00edas naturales<\/strong>. Aunque la OPA prospere, el Gobierno ha impuesto un veto de integraci\u00f3n m\u00ednima de tres a\u00f1os<\/strong> (con opci\u00f3n a dos m\u00e1s), limitando las sinergias en el corto plazo.<\/p>\n El impacto fiscal tambi\u00e9n influye en la decisi\u00f3n de cada minorista, ya que la operaci\u00f3n no es neutral en t\u00e9rminos fiscales y la aceptaci\u00f3n de la OPA puede implicar tributaci\u00f3n por la plusval\u00eda<\/strong>. Desde Sabadell, se recuerda a los clientes con acciones depositadas en la entidad que disponen de una herramienta de c\u00e1lculo<\/strong> para estimar ese efecto.<\/p>\n La propuesta vigente contempla 1 acci\u00f3n nueva de BBVA<\/strong> m\u00e1s 0,70 euros en efectivo<\/strong> para cada 5,3456 acciones<\/strong> de Sabadell. Tras el dividendo ordinario<\/strong> de 0,07 euros que Sabadell abonar\u00e1 a finales de agosto, BBVA ha anticipado un ajuste en la ecuaci\u00f3n hasta 1 acci\u00f3n y 0,70 euros por cada 5,5483 t\u00edtulos<\/strong>.<\/p>\n Los ajustes sucesivos han reducido la participaci\u00f3n futura de los accionistas de Sabadell<\/strong> en el banco combinado, pasando del entorno del 16,17%<\/strong> Inicialmente aproximadamente 14,2%<\/strong>. Adem\u00e1s, la valoraci\u00f3n impl\u00edcita de la OPA est\u00e1 por debajo de la capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til<\/strong> actual, con una diferencia que ronda los 2.600 millones de euros<\/strong>.<\/p>\n En recursos, BBVA cuenta con una CET1 del Ratio 13.34%<\/strong> y un excedente de capital superior a los 4.400 millones de euros<\/strong> sobre su objetivo m\u00e1s alto, incluso descontando compromisos de efectivo ya anunciados para la OPA. Aunque se operar\u00e1 sin integraci\u00f3n durante el per\u00edodo establecido por el Gobierno, este colch\u00f3n sigue siendo considerable<\/strong>.<\/p>\n Con ese margen, el banco podr\u00eda \u2014si decide hacerlo\u2014 perfeccionar su estrategia de fortalecer la oferta con m\u00e1s efectivo, una condici\u00f3n que algunos expertos ven como necesaria para aumentar las probabilidades de \u00e9xito. Sin embargo, otros advierten que un incremento excesivo podr\u00eda tensionar la cotizaci\u00f3n<\/strong> del banco y afectar su disciplina financiera.<\/p>\n El plan de Sabadell contempla remunerar 6.300 millones<\/strong> hasta 2027, combinando dividendos y recompras. Aunque esta pol\u00edtica ha sido respaldada por el accionariado en las juntas, implica retirar una parte significativa de capital<\/strong> y, en consecuencia, reduce la capacidad de la entidad para hacer frente a shocks adversos. Los test de estr\u00e9s de la Autoridad Bancaria Europea<\/strong> han se\u00f1alado a Sabadell como una de las entidades que deben vigilar su posici\u00f3n en escenarios severos.<\/p>\n La direcci\u00f3n defiende que la gesti\u00f3n del balance es eficiente: devuelve el exceso de capital que no necesita para el crecimiento org\u00e1nico y se concentra en el negocio en Espacio<\/strong>. Los resultados recientes, con beneficios s\u00f3lidos y un buen desempe\u00f1o en Si<\/strong>respaldan esta estrategia, aunque los ciclos econ\u00f3micos y las tendencias de normalizaci\u00f3n de tipos aconsejan actuar con cautela.<\/p>\n En aspectos laborales y comerciales, sindicatos advierten sobre posibles mayores exigencias en la red si se pierde TSB como fuente de ingresos. Adem\u00e1s, el contexto social y pol\u00edtico, poco favorable a concentraciones bancarias de gran tama\u00f1o, ha condicionado las cautelas regulatorias y el dise\u00f1o de la OPA.<\/p>\n Con las juntas finalizadas y los n\u00fameros claros, el proceso entra en su etapa decisiva: BBVA decidir\u00e1 si mantiene, mejora o retira<\/strong> su propuesta al publicar el folleto actualizado, mientras que los socios de Sabadell deber\u00e1n valorar entre el Megadidend<\/strong> y la ecuaci\u00f3n final de canje. El resultado depender\u00e1 de si la estructura y el precio de la oferta logran equilibrar riesgo, retorno y tiempos<\/strong> para ambas partes.<\/p>\n Art\u00edculo relacionado:<\/p>\n 4 factores que pueden aliviar la inflaci\u00f3n para la inversi\u00f3n en acciones en 2023<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n Las dos juntas extraordinarias de Banco Sabadellcelebradas en pleno agosto, han despejado el camino para una operaci\u00f3n de calado: la desinversi\u00f3n de TSB y un reparto extraordinario de 2.500 millones de euros. 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<\/p>\nEfectos sobre la OPA: incentivos, calendario y posibles escenarios<\/h2>\n
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