China celebrará su tercer pleno. Por qué el sector inmobiliario no será el foco principal

BEIJING — Los problemas inmobiliarios de China pueden ser enormes, pero los analistas esperan que el próximo Tercer Pleno se centre en otras áreas, como los altos niveles de deuda de los gobiernos locales y el impulso a la manufactura avanzada.

La esperadísima reunión de política exterior, prevista de lunes a jueves, es un importante encuentro de los principales miembros del gobernante Partido Comunista de China que normalmente se celebra sólo una vez cada cinco años. Se esperaba que esta sesión plenaria se celebrara el otoño pasado, pero se ha pospuesto.

“El desafío clave que enfrenta Beijing es encontrar un sistema fiscal alternativo, ya que el actual, que depende en gran medida de las ventas de tierras, está bajo una severa presión debido a la caída del mercado de tierras”, dijo Larry Hu, economista jefe para China de Macquarie, en un correo electrónico a CNBC.

Hu espera que la reunión de la próxima semana se centre en la reforma fiscal y otras políticas estructurales. Hu señaló que las políticas cíclicas, que pueden incluir las inmobiliarias, suelen discutirse en reuniones más regulares como la del Politburó de China, prevista para finales de julio.

“Además de eso, es probable que los responsables políticos también reiteren: [their] “El compromiso de China con la innovación, es decir, las llamadas nuevas fuerzas productivas”, dijo Hu, refiriéndose al impulso de Beijing para apoyar la manufactura avanzada y la alta tecnología.

El Comité Central del gobernante Partido Comunista Chino, integrado por más de 300 personas, incluidos miembros titulares y suplentes, suele celebrar siete reuniones plenarias durante cada período de cinco años.

El Politburó es un grupo de unas 24 personas dentro de ese comité.

El Comité Permanente del Politburó, integrado por siete miembros clave, es el círculo más alto de poder en China y está encabezado por Xi Jinping, Secretario General del Partido y Presidente de China.

El Tercer Pleno se ha centrado tradicionalmente en la política económica. Bajo el liderazgo de Deng Xiaoping en 1978, la reunión anunció oficialmente cambios significativos para el estado comunista, como la “reforma y apertura” de China.

En la reunión plenaria de la próxima semana, “lo que más me preocupa es la llamada reforma financiera”, dijo a CNBC Dan Wang, economista jefe del Banco Hang Seng (China).

También estará atenta a los detalles sobre la consolidación en el sector bancario, así como a las señales sobre políticas en torno a las finanzas y los impuestos de los gobiernos locales.

“Para los mercados inmobiliarios, no creo que deban ser el foco del pleno, porque ya están… [in a] afirmar que todos tienen un consenso [on]”Está en recesión. Todavía no ha tocado fondo”, afirmó Wang.

Si bien los problemas del sector inmobiliario son pertinentes para la riqueza de la mayoría de los hogares en China, también están entrelazados con las finanzas de los gobiernos locales y sus montañas de deuda oculta.

Los gobiernos locales antes dependían en gran medida de la venta de tierras para obtener ingresos.

“A mediano y largo plazo, aumentará la importancia de cultivar fuentes de ingresos sostenibles para los gobiernos locales”, dijeron los analistas de HSBC en un informe del 28 de junio que anticipa el Tercer Pleno.

“Ampliar la imposición de impuestos directos sobre, por ejemplo, el consumo, la renta personal, la propiedad, etc., se considera a menudo como una solución. Entre estas posibilidades, un impuesto al consumo podría ser el más eficaz”, dijeron los analistas, señalando que podría incentivar a las autoridades locales a impulsar el consumo.

Sin embargo, no es necesariamente tan sencillo mejorar el sentimiento. En las semanas previas al pleno, las acciones chinas se acercaron al territorio de corrección, o más del 10% desde un máximo reciente.

“Creemos que las transiciones deben diseñarse y llevarse a cabo con cuidado en esta coyuntura, considerando el bajo nivel de confianza en el sector privado, o podría funcionar en la dirección opuesta a una postura fiscal favorable”, dijeron los analistas de HSBC.

Los intentos de abordar el riesgo financiero general han provocado más restricciones en el sector bancario y financiero en general. Desde que se instaló el último Comité Central en octubre de 2022, el Partido Comunista Chino ha aumentado su supervisión de las finanzas y la tecnología con nuevas comisiones.

“La escala del sector inmobiliario se ha vuelto tan grande que ha absorbido todos los recursos de China”, dijo el mes pasado Yao Yang, profesor y director del Centro de Investigación Económica de China en la Universidad de Pekín, según una traducción de su discurso en mandarín hecha por CNBC.

En su opinión, el crecimiento excesivo del sector financiero fue la causa del vaciamiento del sector industrial estadounidense.

“Para que China pueda competir con Estados Unidos, necesitamos desarrollar la industria manufacturera y la tecnología”, dijo Yao. “Por consiguiente, debemos limitar el sector financiero, incluido el inmobiliario. Esa es la razón subyacente para endurecer las regulaciones tanto en el sector inmobiliario como en el financiero”.

Los analistas de Goldman Sachs dijeron en un informe el mes pasado que los salarios promedio en las casas de bolsa, que afectan a aproximadamente el 0,1% de la población urbana de China, cayeron casi un 20% en 2022 y siguieron bajando el año pasado.

Junto con el impacto mucho mayor de las finanzas limitadas de los gobiernos locales, los analistas encontraron que los recortes salariales en el sector financiero y público redujeron el crecimiento de los salarios urbanos en alrededor de 0,5 puntos porcentuales cada año en 2022 y 2023.

Por otra parte, China planea limitar el salario anual del sector financiero a unos 3 millones de yuanes (unos 413.350 dólares), un límite que se aplicaría retroactivamente y requeriría que los trabajadores devuelvan los ingresos excedentes a sus empresas, dijo el South China Morning Post la semana pasada, citando a personas familiarizadas con el asunto.

La Administración Nacional de Regulación Financiera de China no respondió de inmediato a la solicitud de comentarios de CNBC.

El anuncio oficial de Beijing sobre el Tercer Pleno decía que los líderes discutirían “la profundización integral de la reforma y el avance de la modernización china”. El comunicado destacaba los objetivos de China de construir una “economía de mercado socialista de alto nivel para el año 2035”.

Pekín dijo que en 2020 esa “modernización socialista” incluiría un PIB per cápita de “países moderadamente desarrollados”, un grupo de ingresos medios ampliado y una reducción de las disparidades en los niveles de vida.

No será una tarea fácil, especialmente después del impacto de la pandemia de Covid-19 y las crecientes tensiones geopolíticas. El PIB per cápita de China el año pasado en dólares estadounidenses constantes fue de 12.174 dólares, menos de una quinta parte del de Estados Unidos, que es de 65.020 dólares, según el Banco Mundial.

Si bien la desigualdad de ingresos es un problema mundial, nuevas investigaciones indican que los habitantes de China se han sentido muy desanimados por la percepción de “oportunidades desiguales”, según encuestas realizadas desde 2004 por equipos dirigidos por Martin King Whyte, de la Universidad de Harvard, y Scott Rozelle, de la Universidad de Stanford.

La última encuesta encontró que, independientemente del nivel de ingresos, más encuestados pensaban que la situación económica de sus familias había empeorado en 2023 en comparación con años anteriores.

“Es posible que una economía en desaceleración signifique menos oportunidades y genere más inquietudes sobre la desigualdad y la justicia que antes”, señala un resumen de la encuesta de Big Data China. “En otras palabras, la desigualdad puede ser más aceptable cuando la torta crece muy rápidamente, pero se vuelve menos aceptable cuando la economía se tambalea”.